截至4月1日收盘，阳光电源（300274.SZ）股价收跌10.82%，总市值跌至2787亿元。而在前一交易日（3月31日）收盘时，该公司总市值为3126亿元。
这意味着，一天内，阳光电源的市值蒸发超300亿元。
市场普遍认为，此次股价跳水的直接导火索是公司2025年业绩表现不及预期。其全年归母净利润较Wind一致预期低了7%（Wind一致预期约153.33亿元）。
从全年数据看，该公司业绩仍保持增长：实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%。
然而拆分至单季度，2025年第四季度，该公司实现营业收入227.82亿元，归母净利润15.80亿元，同比分别下滑18.37%和54.02%。
这也是自2021年四季度以来，该公司近四年首次出现单季度营收与净利润双双下滑。
从业务结构来看，2025年阳光电源的储能系统业务收入达到372.87亿元，同比增长49.39%，占总营收比重提升至41.81%，成为公司第一大收入来源。
同期，该公司光伏逆变器等电力转换设备收入为311.36亿元，同比增长6.90%。新能源投资开发业务收入为165.59亿元，同比下降21.16%。光伏电站发电及其他业务收入分别为13.10亿元和28.93亿元。
年报显示，阳光电源2025年实现毛利率31.83%，同比增加1.89个百分点，主要系公司品牌溢价、产品创新、规模效应等影响所致。
该公司各产品毛利表现出现分化。2025年，公司光伏逆变器等电力电子转换设备毛利为34.66%，同比提高3.76个百分点；而储能系统毛利为36.49%，同比下降0.2个百分点。此外，电站投资毛利为14.50%，同比减少4.9个百分点。
出货量方面，据该公司业绩会披露，2025年储能出货结构中，海外市场占比超八成（海外市场出货36GWh，国内市场为7GWh）。公司管理层预计，2026年储能出货量将超过60GWh，同比增长40%至50%。
此外，公司年报还提及，为深化全球化战略布局、提升国际化品牌形象并拓宽多元化融资渠道，阳光电源已在报告期内启动了H股发行并在港交所上市的相关工作，募集资金将用于全球本地化布局、研发投入及数字化转型等 。
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陆如意
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